满瑞网新华文轩（601811）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利能力提升，现金流改善显著

近期新华文轩（601811）发布2025年中报，本站财报模型分析如下：

概述

新华文轩（601811）2025年中报显示，公司实现营业总收入55.27亿元，同比下降4.5%；归母净利润达8.57亿元，同比上升19.66%；扣非净利润为8.47亿元，同比增长13.81%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为30.4亿元，同比下降8.28%；归母净利润为5.97亿元，同比增长17.11%；扣非净利润为6.01亿元，同比增长15.38%。

报告期内，公司盈利能力增强，毛利率为39.05%，同比提升1.55个百分点；净利率为16.28%，同比上升25.27%。三费合计占营收比为24.93%，同比上升4.61%。

主要财务指标

项目2025年中报2024年中报同比增幅营业总收入（元）55.27亿57.88亿-4.50%归母净利润（元）8.57亿7.16亿19.66%扣非净利润（元）8.47亿7.44亿13.81%毛利率39.05%—+1.55%净利率16.28%—+25.27%三费占营收比24.93#.84%+4.61%每股净资产（元）12.2610.9911.61%每股收益（元）0.690.5818.97%每股经营性现金流（元）0.50.3163.42%货币资金（元）92.18亿82.44亿11.82%有息负债（元）9203.03万9192.2万0.12%

主营业务构成

从主营收入构成来看，发行分部收入为48.64亿元，占总收入的87.99%，贡献利润15.76亿元，占总利润的73.03%，毛利率为32.41%。出版分部收入为12.8亿元，占比23.16%，利润为4.37亿元，占比20.24%，毛利率为34.14%。其他业务收入合计约2.94亿元，其中‘其他(补充)’业务毛利率高达83.11%，但规模较小。

需注意，分部间抵销金额为-9.11亿元，影响整体收入核算。

经营与现金流情况

经营活动产生的现金流量净额同比增长63.42%，主要得益于转制文化企业所得税优惠政策变化，公司在本期收到2024年缴纳的企业所得税退税款1.30亿元，同时支付的税费同比减少。每股经营性现金流达0.5元，较上年同期的0.31元明显提升。

投资活动产生的现金流量净额小幅下降2.62%，主要因配置定期存款导致现金净流出。筹资活动产生的现金流量净额同比上升34.8%，主要由于上年同期支付了2023年特别股息及年度股息，而本期仅派发2024年度A股股息3.25亿元。

资产与负债变动

货币资金为92.18亿元，较去年同期增长11.82%；应收账款为17.16亿元，同比下降1.63%；有息负债为9203.03万元，基本持平。租赁负债同比增长69.45%，主要因与四川新华出版发行集团续签三年期租赁合同并考虑续租期，导致未来租赁付款额增加。使用权资产增长56.11%，亦与此相关。

应付票据大幅下降98.36%，主要系教育信息化及物流业务中票据结算的应付货款减少。应交税费下降40.66%，反映本期未交增值税、企业所得税等减少。

盈利能力与费用变动

尽管营业收入下滑，公司净利率显著提升，显示成本控制和盈利能力优化。研发费用同比增长50.68%，主要投向业务管理系统及科技创新应用。销售费用同比下降2.34%，因宣传推广费、物流费用及电商平台服务费下降。财务费用上升18.7%，主要因银行存款利息收入减少。

公允价值变动收益增长129.58%，源于所持文轩恒信、中信并购等基金项目受资本市场行情影响。其他收益增长60.31%，受增值税退税时间性影响。

风险提示

财报体检工具提示需关注应收账款状况，当前应收账款/利润比例已达111.05%，表明利润对账款回收依赖较高。此外，营业收入连续下滑，主要受教材教辅、教育信息化及教育装备业务收缩影响，未来增长需观察结构调整与新兴业务拓展成效。